10月26日亚洲交易时段，现货黄金报每盎司3986.16美元，仍未回到4000美元上方。上一个交易日的跌势没有在周末过后迅速扭转：北京时间10月23日23时20分，现货黄金报每盎司3998.35美元，较前一交易日下跌0.6%。金价在新一周开局仍面临压力。

中东能源供应风险升温，黄金却没有随之上涨。避险属性能够解释投资者为什么关注黄金，却不能保证每一次风险事件都会推高金价。眼下，能源价格上涨还带来通胀顾虑，市场同时需要考虑利率会在高位停留多久。

光大期货认为，黄金仍对油价、通胀和利率之间的传导关系敏感，能源风险引发的物价压力会影响市场对美联储后续政策的判断。黄金本身不支付利息，当投资者预期有息资产的收益会维持较高水平时，持有黄金便要面对相应的机会成本。避险需求与持有成本由此成为市场需要同时权衡的两项因素。

市场对后续利率的判断，还会随着央行表态和经济数据调整。黄金对政策前景的反应可以早于议息结果，这也使短期价格更容易受到预期变化的影响。风险事件带来的避险诉求，能否抵消对利率的顾虑，不能仅从风险消息的多少判断。

4000美元受到关注，是因为它标示了这次下跌跨过的重要整数关口，本身并不保证价格会在附近止跌。眼下黄金与能源价格的不同表现，提醒市场重新衡量风险冲击的两面：它既会带来避险诉求，也会通过通胀问题增加对利率前景的顾虑。