纽约当地10月16日，美元指数在汇市尾市收于101.837，较前一交易日下跌0.21%。同一天，美国科技股继续承压。对于习惯把市场避险与美元上涨联系起来的读者，这组变化提醒人们：股票跌了，美元也未必成为受益者。10月17日是周六，这里采用最近完整交易日的结果。

美元的回落覆盖多个主要货币对。纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1233美元，前一交易日为1.1212美元；1英镑兑换1.3319美元，前值为1.3272美元。美元兑瑞士法郎由前一交易日的0.8271降至0.8242，美元兑日元则从158.14小幅降至158.05。日元升值幅度较小，也说明不同货币没有以同样力度反弹。

路透社当天的报道把美元走软与两条线索联系起来：一是美联储官员没有显示出迫切进一步收紧政策的态度，二是人工智能相关股票下跌及融资担忧。报道中的分析师指出，科技股下跌通常容易带来美元避险买盘，这次债券受到追捧，美元却在回落。

这使利率与资产风险的关系更值得分开看。美国通胀数据偏强，未必立即转成下一次会议加息；而围绕数据中心举债能力的疑虑，又使美国科技资产本身成为风险讨论的中心。美元既受利率预期影响，也与这些美国资产的吸引力相连。仅用一个“避险”标签，很难解释当天的方向。

美元的下跌还不足以说明利率支持已经消失。路透社报道中的市场押注仍是在讨论加息的时机，美联储主席沃什也没有预先宣布年内的利率路径。这与已经进入降息阶段，是两种不同的政策环境。

这一天更有价值的信号，是美元与科技股同时走弱所体现的联系。判断汇率时，需要看风险首先发生在哪里，以及利率预期究竟变了多少。本次科技股下跌，也不能直接用来推断美元会获得同等程度的避险需求。