上周现货黄金走出先抑后扬行情，金价一度下探两个月低点4066.30美元/盎司，触及4000美元心理关口附近后，大量逢低买盘进场托底，推动金价强势反弹。上周五现货黄金大涨1.5%收于4194.99美元/盎司，周线录得约1.3%涨幅。周一盘初金价维持窄幅震荡，交投在4195美元附近，市场整体观望情绪浓厚。
当前黄金市场多空逻辑交织。利多因素：4000美元附近买盘持续显现，央行持续净买入的预期支撑金价底部；欧洲债务与政治风险仍存，西班牙提前大选加剧欧元承压；霍尔木兹海峡地缘冲突持续发酵，油轮接连遇袭，伊朗宣布管控海峡通行权，与美国的博弈仍无明确结果，地缘避险溢价持续保留，为金价提供兜底支撑。
利空因素：美联储加息预期并未完全消散，圣路易斯联储官员释放偏鹰言论，市场预期12月底加息25基点概率高达84%。高利率环境持续压制无息资产黄金的吸引力；美元指数连续四周收涨，创下2025年5月以来最长连涨周期，强势美元持续压制以美元计价的黄金。美债收益率虽自高位回落，但整体依旧处于高位，限制金价反弹空间。实物需求端，印度黄金需求低迷，国内假期市场交投清淡，实物消费暂难提供上涨动能。
市场观点出现明显分歧。机构分析师半数看涨，认为低点出现投降式抛售后，4000美元底部逐步成型，若10月FOMC维持利率不变，金价有望继续上行；但散户并未形成看涨共识，不少交易者依旧看空或者选择观望。市场一致将本周9月CPI数据视作核心催化剂，通胀数据将直接影响美联储后续加息路径。若通胀数据顽固，加息预期升温，金价或将再度测试4000美元支撑；若核心CPI回落，加息紧迫性下降，黄金才有机会巩固反弹成果。同时美联储官员讲话、PPI、零售销售等数据，叠加中东突发消息，都将随时搅动行情。
技术面分析
从周线级别来看，黄金前期深度回调至4066.30美元两个月低点后，迎来探底回升，周线收出阳线，说明4000美元一线存在较强买盘承接，该位置已经从单纯心理关口，转变为重要支撑区间，短期空头进一步向下打压的动能有所衰竭。但需要注意，本次反弹属于空头回补叠加逢低配置带来的修复行情，并非趋势反转信号，上方依旧受到利率预期压制，暂时没有走出持续性多头趋势。
短期日线级别，金价反弹之后进入高位窄幅震荡，上周五拉升后周一未能延续涨势，多空进入拉锯。上方短期压力关注前期反弹高点，下方支撑重点看4066低点，核心防守4000美元整数关口。只要4000关口不有效跌破，本轮震荡修复格局就得以维持；一旦有效失守该位置，新一轮下跌行情将会开启。
整体技术格局属于大区间震荡，多空双方围绕4000关口反复拉扯。短期行情波动高度依赖基本面催化，若无黑天鹅事件或者通胀数据大幅改变美联储政策预期，金价很难走出单边大涨行情，大概率维持宽幅震荡。本周CPI数据落地后，才有望打破当前震荡格局，选择短期运行方向。
综合总结：现货黄金目前处于底部震荡修复阶段，4000美元支撑经受住第一轮测试，底部买盘力量显现，但上方利率与强美元压力重重，反弹空间受限。本周CPI是短期行情分水岭，叠加霍尔木兹海峡随时可能发酵的地缘风险，黄金4000美元保卫战仍在继续，操作上需要重点留意基本面消息带来的突发波动。
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