2026年10月4日｜外汇市场观察

美元涨了，预测却没有跟着大幅上调。路透社10月2日发布的外汇调查显示，美元自9月初以来反弹逾3%；受访预测人士仍认为，未来一年美元会回吐大部分涨幅。这不是简单的多空对立，而是市场对“眼前”和“一年后”给出了不同答案。

调查覆盖近70位外汇预测人士。他们给出的欧元兑美元预测中位数，一个月后为1.14美元，一年后为1.16美元。作为参照，日本央行10月2日汇率表记录的东京时间当日17时欧元兑美元报价为1.1260—1.1261。欧元兑美元走高意味着美元相对欧元走弱；但预测点位不是交易报价，更不是未来汇率的保证。

短期风险的答案恰恰相反。在回答相关问题的受访者中，约80%认为美元更可能强于他们自己的三个月预测。也就是说，预测人士并非看不到这轮上涨，只是没有把近期涨势完整延伸到一年后的判断中。

利率是这道时间差的关键。路透报道指出，近期利率预期和全球债券市场波动支撑了美元；部分受访者则判断，较高利率若逐渐拖慢美国经济，美元的支撑可能在更长时间里减弱。前者影响眼下的资金选择，后者仍要等待经济数据验证。对有美元收付款安排的企业而言，“未来一年可能走弱”并不等于近期换汇成本会立刻下降。

看弱美元的一方也有必须面对的反证。路透调查数据显示，预测人士对美元三个月走势的判断已连续九个月低估其强度。汇丰外汇研究人士持更强硬的美元观点：只要市场继续预期美联储加息，美元可能至少在2027年上半年维持强势。这提醒市场，利率和资金流入可能让美元比估值模型暗示的更坚挺。

接下来要看的，不是哪一个预测先“赢”，而是短期利率预期与经济增长能否继续同向支撑美元。如果利率预期居高不下、增长仍有韧性，机构预测可能继续追赶行情；若高利率开始明显压制增长，美元回落的判断才会得到更多现实依据。