10月27日，星期一。现货黄金北美时段于4000美元上方运行，延续上周创出约4381美元历史高位后的回撤节奏。近期风险偏好回升压制避险需求，而本周多家主要央行议息在即，利率与流动性预期可能再度重排，贵金属面临“基本面与政策沟通”双重博弈。换言之，短线波动更多由风险情绪与实际利率主导，中线驱动仍取决于货币政策路径与通胀粘性。宏观层面看，上一交易周美国的通胀读数温和，市场对宽松的押注有所升温，利率期货隐含本周降息概率显著偏高。若美联储在声明与会后指引中进一步强调“风险管理式”宽松，实际利率下行将直接改善黄金的持有收益对比；反之，若强调“数据依赖、耐心观察”，实际利率企稳甚至小幅回升，黄金短线承压的弹性会被放大。与此同时，美国财政不确定性与政府停摆延长带来的增长预期扰动，使得“避险溢价—收益率”之间的拉锯更为频繁，黄金对宏观叙事的弹性因子上升。

　　情绪维度上，前期有关贸易环境的积极信号提振风险资产，股市延续反弹；风险偏好修复往往削弱贵金属的边际买需，这是近期黄金自高位回撤的直观解释之一。但应看到，黄金的下方支撑并非脆弱。其一，若美联储政策边际宽松落地且沟通偏鸽，美元与实际利率存在再下探空间，黄金持有的机会成本进一步走低；其二，地缘与宏观不确定性并未消失，只是被短暂压制，一旦风险成分回流，避险买盘有望重新启动。其三，部分官方与长期配置资金倾向在回撤中逢低布局，虽难以提供单边驱动，却有助于缓释下跌斜率。

　　美盘时段黄金的走势进一步验证了空头趋势的强度：当价格反弹至4050一线时，立即遭遇明显压制并掉头向下，4050一线已明确成为短期重要压力位。这一走势不仅印证了前期颈线位破位后的压制效果，更凸显出多头力量的极度疲软——面对反弹机会，多头无力组织有效上攻，无法突破关键压力位，反被空头迅速压制回落，形成“反弹即承压”的弱势特征。黄金在1小时级别形成双顶形态并跌破颈线位后，整体走势完全进入弱势震荡格局，且始终运行于颈线位下方，未能出现有效反弹突破，进一步确认了短期空头主导的市场结构。从技术指标来看，1小时均线系统呈现明确的向下发散状态，5日、10日、20日均线依次向下排列，均线空头排列形态持续强化，这表明当前黄金下跌动能仍在延续，空头力量尚未出现衰减迹象，短期趋势方向清晰指向空头。

　　黄金已正式跌破4000整数关口，这一重要心理关口的失守不仅打破了前期震荡区间下限，更引发了市场情绪层面的空头共振，进一步打开了下方下跌空间，短期内缺乏明确的支撑点位来阻挡跌势。从近期反弹幅度和力度来看，每次反弹均呈现“幅度小、持续时间短”的特点，且反弹过程中成交量未见有效放大，说明多头资金参与意愿极低，“多头无力回天”的态势已十分明显，无法对空头趋势形成任何实质性挑战。只要黄金价格反弹至4050下方区域（重点关注4040-4050区间），且出现承压回落信号，即可择机入场做空。

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