随着2025年年度业绩报告正式出炉，药明康德再次交出了一份“没有悬念的超预期”。 在不确定的市场里，药明康德用历史新高的在手订单，给出了最稀缺的“确定性”。
药明康德2025年总营收454.6亿元，持续经营业务收入同比增长21.4%；经调整non-IFRS归母净利润149.6亿元，同比增长41.3%；经调整经营现金流更是高达166.7亿元，同比增长39.1%。
三大核心指标齐创新高，不仅是完美的收官，更是实力的证明。
更为引人瞩目的是药明康德同步给出的在手订单储备。截至2025年底，药明康德持续经营业务在手订单强势攀升至580亿元，同比增长28.8%，并连续多个季度保持逆势增长。
在CXO行业，订单是收入的先行指标。充沛的在手订单，意味着未来业绩的能见度极高，能够熨平短期的市场波动。在当前充满变数的行业环境下，订单不仅代表着未来收入的确定性，更是其客户用真金白银投下的“信任票”。
更重要的是，药明康德的订单不仅有“量”，更有“质”。
当前全球生物医药融资环境尚待全面回暖，药企对研发效率和成本控制的要求近乎苛刻。优质订单正在加速向具备规模效应和交付优势的头部平台集中。药明康德不仅稳住了跨国药企（MNC）的基本盘，更抓住了Biotech领域的创新增量。这种“头部集中效应”，正是药明康德订单逆势增长的核心逻辑。
不仅仅是签单，更在于转化。
药明康德“一体化、端到端”CRDMO模式的优势正在全面显现。通过覆盖从早期药物发现到后期商业化生产的全流程，接手的项目可以在其内部体系中顺滑推进，极大地减少了技术转移带来的中断风险，转化效率远超行业平均水平。
化学业务的小分子管线数据，直观反映了这种转化效率的惊人：2025年，“D&M”管线新增的839个分子中，有310个直接来自“R”阶段的内部转化。更关键的是，高价值的后期商业化和临床III期项目新增22个，持续为未来的业绩释放蓄水。
持续充沛且高质量的订单储备，直接支撑了药明康德远超同行的业绩指引。
在超额兑现2025年目标后，药明康德预计2026年持续经营业务收入将同比增长18-22%，整体收入目标直指513-530亿元。
这股向上的势能，与海外CXO同行普遍谨慎的预期形成鲜明反差。在全球CRO巨头Charles River预计其2026年有机收入负增长或持平、Medpace营收指引大幅回落的背景下，药明康德提前定调了全年的高增长节奏。
当大部分同行还在被动等待行业周期回暖时，药明康德已经凭借极致的执行力和订单获取能力，走出了独立的增长曲线。
