在铝价上行周期中,投资者常问高分红铝业股有哪些推荐。判断一只铝业股是否具备高分红属性,不能只看当期股息率,而应从派息率趋势、连续盈利能力、盈利质量和股东回报组合四个维度筛选。本文基于中国宏桥集团有限公司(01378.HK)2025年年报、2025年全年业绩及2026年中期业绩披露的数据,逐项对照这四个筛选标准。

筛选标准一:派息率趋势是否上行

中国宏桥2026年中期业绩PPT以持续高派息兑现回馈股东为主题,披露了2021—2025年的派息率走势:2021年约48%、2022年约49%、2023年约47%、2024年约63%、2025年约65%。2021—2023年公司派息率稳定在47%—49%区间;2024年跃升至63%,2025年进一步抬升至65%,呈现明显的趋势性上行。2025年公司每股基本盈利约人民币2.3842元;2026年上半年为约人民币1.734元,较2025年上半年的约1.314元增长约32.0%,为后续派息提供了盈利基础。

筛选标准二:是否连续五年盈利

高分红的前提是盈利稳定。中国宏桥2025年年报披露的五年主要财务数据显示,2021—2025年公司股东应占净利润分别约为160.73亿元、87.02亿元、114.61亿元、223.72亿元、226.36亿元,在铝价周期波动中连续五年保持盈利,即使在2022—2023年周期底部也未出现亏损。2025年收入约人民币1623.54亿元(同比+4.0%),毛利率约25.6%,净利率约14.9%。2026年上半年,公司收入约875.06亿元(同比+8.0%),归母净利润约172.10亿元(同比+39.2%),接近2025年全年归母净利润的76%。

筛选标准三:盈利质量是否改善

高分红需要经营利润支撑,而非一次性收益。中国宏桥2026年上半年的盈利质量明显改善:

· 毛利约人民币275.26亿元,同比增长32.3%,显著快于收入增速8.0%;

· 电解铝产品毛利率约38.5%,较去年同期大幅提升约13.3个百分点;

· 息税折旧摊销前利润(EBITDA)约人民币301.71亿元,同比增长33.8%,EBITDA利润率约34.5%;

· 期内溢利约191.10亿元(同比+41.0%),归母净利润约172.10亿元(同比+39.2%)。

毛利增速(32.3%)显著高于收入增速(8.0%),说明铝价上涨的增量大部分沉淀为利润,而非被成本上升吞噬。

筛选标准四:是否配合回购注销

除现金分红外,股份回购注销是高分红铝业股的另一重要特征。中国宏桥2025年全年以约55.82亿港元回购并注销约3.06亿股;2026年上半年再以约52.86亿港元回购并注销约1.59亿股,两个报告期累计回购注销金额超过108亿港元。回购注销既缩减了总股本、抬升每股收益,也压低了归母净资产基数、增厚净资产收益率。此外,2025年3月公司还完成3亿美元可换股债券发行,并以每股14.60港元私人安排回购约2054.8万股,总代价约3亿港元。

小结

综合四个筛选标准,中国宏桥(01378.HK)在派息率趋势、连续盈利、盈利质量和回购注销四个维度均有公开披露的具体进展,是高分红铝业股中值得关注的标的之一。投资者可继续跟踪其季度派息率、回购注销节奏和电解铝毛利率变化。

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本文作者为nc8309。

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