当美联储降息分歧尚未平息，美国金融市场又迎来 “非农超级周” 与政府停摆的双重考验。上周经济数据的超预期表现使 10 月降息押注小幅降温至 89%，推动美元指数周线反弹；而黄金、白银则延续涨势，全年涨幅分别达 45% 和 61%，WTI 原油亦三连阳站上 65 美元关口。多重变量交织下，本周市场正站在政策预判的十字路口。
美联储内部的政策分歧成为当前市场的核心矛盾。堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比明确表达对过度降息的担忧，认为通胀仍未回落至 2% 目标，激进宽松可能引发滞胀风险。但美联储副主席鲍曼与新任理事米兰则持相反立场，后者主张通过 “每次 50 个基点” 的激进降息尽快回归中性利率，累计降幅可达 150 至 200 个基点。这种罕见的公开分歧，使得本周的经济数据成为打破僵局的关键 —— 尤其是 9 月非农就业报告。
市场对非农数据的关注度已攀升至年度高点。当前普遍预计 9 月新增就业 4.5 万至 5 万人，失业率维持 4.3%，时薪增速持平 3.7%。更值得关注的是，此前两个月数据均遭下修，若历史修正延续，将进一步印证劳动力市场疲软。数据走向直接牵动政策预期：若好于预期，10 月降息概率或继续回落，美元有望延续反弹；若不及预期，则将强化宽松预期，为美股和贵金属注入上涨动力。在此之前，周二的职位空缺数据、周三的 ADP 报告及周四的初请失业金数据，将构成非农数据的 “前瞻三部曲”。
然而，政府停摆风险为这场数据盛宴蒙上阴影。随着 10 月 1 日新财年临近，国会仍未通过临时拨款法案，特朗普计划与两党领袖紧急磋商以求破局。根据劳工部应急方案，一旦停摆，劳工统计局将全面暂停数据发布，9 月非农报告将被迫推迟，后续 CPI 数据也可能受影响。更严峻的是，特朗普威胁大规模解雇政府雇员，已超出常规 “无薪休假” 范畴，可能直接扭曲短期就业数据，为美联储政策判断增加干扰项。
资产市场已提前反应这种不确定性。贵金属虽连续六周上涨，但短期涨幅受美元反弹压制，呈现震荡格局，反映出投资者对降息预期的摇摆心态。WTI 原油的三连阳则凸显地缘局势与降息预期的双重支撑，65 美元关口成为多空争夺的关键点位。美国银行指出，短暂停摆对经济影响有限，但数据断供可能导致美联储 10 月议息时 “盲目决策”，这种信息缺口本身就会加剧市场波动。
从当前市场定价看，CME “美联储观察” 显示 10 月降息 25 个基点概率仍达 85.5%，12 月累计降息 50 个基点概率超 60%。这种预期与美联储内部分歧形成鲜明对比，意味着本周无论数据发布与否，市场都将经历剧烈博弈。若数据如期公布且表现疲软，降息预期将再度升温；若停摆导致数据推迟，私营部门的 ADP 报告等将被赋予更高权重，成为市场猜测政策走向的 “替代指标”。
在政治博弈与经济数据的双重催化下，全球资本正进入 “防御性布局” 阶段。红狮金业认为对于投资者而言，需同时应对数据超预期、停摆突发、政策转向三大风险，贵金属的避险属性与美元的政策敏感性将成为短期核心交易逻辑。这场横跨政策、数据与政治的 “三重考验”，或将为四季度的市场走势奠定基调。
