在青岛胶州湾，海面之下 30 米的黑暗中，一台直径 5 米的盾构机正稳稳向前推进，它每前进一寸，都在为青岛地下综合管廊工程攻克关键难关。作为全国首批地下综合管廊建设试点城市，青岛要在地下搭建起总长超 100 公里的 “城市动脉”，整个工程得投入 187 亿元。这么大的资金需求，让不少人犯了难。而北京盛鑫鸿利企业管理有限公司，凭借着在城市基建投融资领域摸爬滚打多年积累的经验，想出了新办法，破解了地下管网项目 “投资多、周期长、赚钱慢” 的融资难题，给这座海滨城市的 “里子工程” 撑了腰、鼓了劲。
城市地下管网，就像城市的 “生命线”，可长期以来，大家都把目光放在地面建设上，地下工程常常被忽视。青岛市住建局的一位负责人无奈地说：“以前的融资方式根本满足不了管廊建设的需求，银行看着这些看不见、摸不着的地下资产，心里总不踏实，不敢轻易放款。”
盛鑫鸿利的项目团队一进驻青岛，就扎进了实地调研中。整整三个月，他们跑遍了项目相关的各个角落，仔细研究地下管廊的特点。慢慢地，他们发现了地下管廊隐藏的金融价值：虽然一开始要花很多钱，但管廊能用一百年；虽然直接能赚到的钱有限，可它能大大减少城市后续的运维成本；虽然单个管廊项目规模不大，但多个项目连起来，能形成网络效应，产生规模经济。
基于这些发现，盛鑫鸿利琢磨出了 “三权分置” 的融资模式。第一种是用益物权证券化，他们把 30 年的管廊使用权打包，发行资产支持证券（ABS），一下子就募集到了 58 亿元。第二种是特许经营权质押，用管廊的入廊收费权作为担保，从政策性银行拿到了长期贷款。第三种是成本节约分成，和市政部门签了协议，以后管线单位节省下来的维护费用，双方按约定比例分享。
在这些操作里，最让人眼前一亮的是针对海底段管廊的融资方案。这段管廊全长 7.9 公里，还得穿过三条断裂带，技术风险特别高，好多金融机构一看这情况，都打了退堂鼓。盛鑫鸿利没有放弃，他们找到再保险公司，一起设计出 “完工险 + 运营险” 的组合保险产品。通过风险分层，把超出赔偿限额的风险转移到资本市场，最后成功吸引了 42 亿元的社会资本。项目负责人回忆起当时的场景，仍很感慨：“为了让各方都放心，我们甚至给盾构机专门设计了‘掘进进度保险’，盾构机每推进 100 米，就按约定释放相应的资金，这种细致的管理方式，让大家都吃了定心丸。”
把视线转向武汉光谷中心城，这里有一条特别的智慧综合管廊，它融合了 5G、物联网、BIM 技术，正悄悄改变着城市地下空间的利用方式。这个项目总投资 63 亿元，要装 2 万多个传感器，还得建一个城市级的管廊数字孪生系统。可传统的融资渠道，对这种高科技项目还没有成熟的估值体系，项目刚启动，就有 26 亿元的资金缺口。
盛鑫鸿利又一次发挥了创新精神，把金融科技和基建融资紧紧结合在一起，走出了一条 “数据资产化 - 科技信用化 - 收益多元化” 的新路子。
第一步是挖掘数据价值。他们组建了专业团队，把管廊运行中产生的大量运维数据进行清洗、脱敏，明确数据的归属权，然后评估这些数据作为新型生产要素的市场价值。经过测算，这个项目在整个生命周期里，能产生超过 80PB 的有效数据，这些数据有稳定的商业化潜力。
第二步是构建科技信用。盛鑫鸿利联合中诚信等知名评级机构，在行业内首次推出 “技术成熟度 + 数据价值” 的双维评级模型。按照这个模型评估，项目获得了 AA + 的科技专项信用评级，还成功发行了全国第一单 “新基建科创票据”，筹集到 15 亿元资金。
第三步是设计收益生态。他们开发了 “管廊数据服务收益权” 金融产品，和阿里云、华为这些科技公司签了远期采购协议，把未来靠数据服务能赚到的钱提前变现。这种模式不仅填上了资金缺口，还为项目打造了可持续的盈利方式。
光谷管廊公司的财务总监对这个方案赞不绝口：“盛鑫鸿利的办法让我们明白，智慧管廊不只是花钱的地方，它还是一座‘数据金矿’。他们打造的‘科技 - 数据 - 金融’闭环，给新型基础设施融资树立了好榜样。”
再看苏州古城区，这里的地下管网改造面临着特殊的难题。一方面，要保护古城的风貌，施工时得格外小心，成本比新区高出 40%；另一方面，古城区里都是密集的居民区，传统的 PPP 模式根本用不上。面对这样的困境，盛鑫鸿利换了个思路，打造出 “微更新 + 社区金融” 的特色解决方案。
在姑苏区平江路片区，公司设计了 “分片打包” 的融资机制。他们把 3.2 平方公里的古城区分成 28 个微网格，每个网格单独计算改造成本和能带来的额外收益。同时，还成立了 “居民共建基金”，鼓励商户提前存一笔改造保证金，以后能享受店铺租金上涨带来的分成。
其中，“古城更新贷” 产品的设计最有创意。这个产品有 “政府贴息 + 商户联保 + 文化资产反担保” 三重保障，由苏州银行提供专项贷款支持。一位参与联保的商户代表说：“我们每家拿出 5 万元，就能拿到 50 万元的改造资金，既能把做生意的环境变好，又能保护历史街区的样子，真是一举两得。”
项目团队还创新推出了 “地下空间文化价值评估体系”，把管网改造后历史街区增值的部分算出来，通过 “增值捕获” 机制，把这部分增值的收益再投入到改造中。苏州市财政局的数据显示，这种模式让政府资金的杠杆效应放大了 7.3 倍，而且居民满意度达到了 96%。
地下管网建设可不是件容易事，各种风险随时可能出现。南京江心洲管廊施工时，遭遇了承压水突涌，光一天的抢险费用就超过 300 万元；昆明管廊因为入廊的管线太少，一年的现金流就差了 1.2 亿元；雄安新区智慧管廊的 AI 巡检系统，连续三次招标都没成功，技术风险让人头疼。
不过，盛鑫鸿利建立的全周期风控体系，在应对这些风险时发挥了大作用。在南京项目中，他们引入 “地质条件保险”，把勘探误差带来的风险转移给专业机构；针对昆明管廊的问题，和昆明市政府签了 “最低入廊量保障协议”，还设置了阶梯式的财政补贴；为了缓解雄安项目的技术风险，专门设计了 “技术迭代准备金”，按工程款的 1% 提取专项基金。
盛鑫鸿利华东区负责人还记得合肥管廊项目的惊险经历：“当时遇到了百年一遇的暴雨，还好我们买了‘巨灾债券’，48 小时内就拿到了 1.8 亿元的赔付，比传统保险快了两周。” 这种先进的金融工具，让城市 “生命线” 在极端天气下也能快速恢复运行。
随着城市更新不断推进，盛鑫鸿利也在把过往的实践经验整理成系统的解决方案，为未来的城市地下管网建设做准备。
在数字孪生金融方面，他们正在参与北京城市副中心的 “元宇宙管廊” 项目，尝试把数字资产纳入融资标的。通过 NFT 技术，给管廊数字模型明确了归属权，已经拿到了第一笔基于数字资产的 3 亿元融资。
绿色更新金融领域，他们在深圳前海试点 “管廊碳汇融资”。经过测算，新型 HDPE 管道在整个生命周期里能减少 23% 的碳排放，这些碳资产通过绿色金融工具，提前变成了资金。
社区参与金融方面，他们研发了 “管廊建设社区众筹平台”，居民通过小程序就能直接投资周边的管网改造，最低只要投 1000 元，以后还能享受房子增值带来的收益。
盛鑫鸿利董事长在最新发布的《中国城市地下空间金融发展报告》中说：“看到青岛老城区再也不用反复挖路修管道，武汉光谷的管线故障少了 90%，我们更坚信，金融创新能实实在在提升城市品质。” 目前，公司正在组建专项基金，重点支持城市地下管网的数字化、绿色化改造，继续为城市高质量发展注入金融活水。
