周三（8月6日），现货黄金在连续上涨后出现回调，美市盘前价格回落至3365美元附近，日内整体维持窄幅震荡走势。此前，由于美国非农就业数据表现疲软，市场对美联储在9月会议上重启宽松周期的预期持续升温。然而，尽管宽松预期利好黄金这一无息资产，但近期政治动向以及央行购金趋势的放缓，亦对金价构成掣肘。最新的美国7月非农就业报告揭示出劳动力市场疲态，市场对美联储将降息的押注迅速升温。交易员预计，美联储最早将在9月转向更为宽松的货币政策路径。宽松预期通常支撑黄金走势，因其压低实际利率，增强黄金的吸引力。从全球央行的购金数据来看，2025年第二季度全球官方黄金储备增加166吨，较第一季度减少33%。其中，波兰央行虽继续增持，但购金力度已显著放缓。同时，乌兹别克斯坦结束四个月的净卖出，6月购入9吨。尽管整体需求降温，但多国央行仍维持黄金作为外储分散手段的策略。
当前黄金市场正处于多空双方激烈博弈的关键阶段，市场情绪呈现出明显的分化态势。一方面，交易员们普遍押注美联储即将重启降息周期，这一预期在市场中持续升温。与此同时，部分政治人物对当前紧缩政策表达了强烈不满，进一步强化了市场对未来政策转向的预期，这种积极的市场情绪为黄金价格提供了有力的支撑。
另一方面，部分宏观对冲基金却对金价的持续上涨保持谨慎态度。他们认为，全球央行购金速度的放缓或许暗示着黄金价格已接近阶段性顶部。值得注意的是，黄金价格在接近3450美元区域时屡次遭遇强大阻力，难以实现有效突破。此外，多头持仓的高度集中也使得短线多头面临较大的获利回吐压力。尽管全球央行在整体上仍维持净买入黄金的态势，但连续两个季度的购金量减少，这无疑对金价的中长期支撑力度构成了一定的削弱。
在此复杂的背景下，黄金市场情绪出现了显著的分化。短期内，市场乐观情绪占据上风，但其中却隐含着中期调整的潜在风险。从短期来看，若美国公布的通胀或就业数据进一步疲软，市场对9月美联储降息的预期将变得更加坚定，这有望推动金价再次向3438.80-3451.14美元区间的阻力位发起冲击。一旦成功突破该阻力区域，金价将进一步打开上行空间，目标直指3499.83美元的前期高点。
然而，市场的不确定性依然存在。若市场对美联储人事更替的影响出现解读分化，或者鲍威尔的继任人选并未如市场预期般偏向鸽派，这可能对金价构成重大冲击，促使价格迅速向下测试布林中轨的支撑。若布林中轨不幸失守，金价可能会进一步下探至3276.39美元的布林下轨支撑位。
综上所述，黄金市场当前正处于多空交织的复杂局面，投资者需密切关注宏观经济数据的变化以及央行政策的动态调整，以便及时调整投资策略，应对市场的不确定性。
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金源灿
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