博众证券:连续45天破万亿!意味A股资金博弈格局将大改变?

媒体观点 09-26 17:30

本文由博众证券整理发布。截止9月23日以来,A股沪深两市已经连续45个交易日突破万亿成交,期间累计交易额突破54万亿,追平了上一次连续超万亿元成交纪录。上次历史上最长连续万亿成交的记录——2015年7月-9月,也是连续45日。(博众证券)

 

不过上次连续成交量过万亿的结果是让沪指从5000点大跌至3000点,而现在成交量连续过万亿则是连续在3300至3700间来回震荡,没有太大突破,可能是由于量化资金持续高抛低吸,限制行情涨跌幅。

 

现在万亿级成交增量成交源于主板,源于中小企,而创业板贡献度下降,沪深300为首的龙头成交也下降——成交额TOP100的公司的交易量已经从年初占比38%下滑至30%。(博众证券)

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截至9月23日沪深两市突破万亿成交的沪指行情区间

 

那么在这连续45日万亿成交的背后,谁在买入?谁又在卖出?

 

股市资金一般都来源于外资、融资融券、基金以及散户,所以要明白万亿成交怎么产生,便要理解这些资金来源的变化状况。

 

首先我们看看融资融券,所谓融资买入就是借钱炒股,所谓融券卖出就是借股票卖出,股市两融余额在2018年10月以来其实一直在上涨,而下图就是我们股市的融资余额变化图,黄线融资余额,蓝线是沪指走势。

 

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融资余额越多,代表借钱炒股未还金额越大,从图中看出沪指和融资余额大致同步,且最近融资余额已达到17478亿,而且还没达到2015年大牛市2万2千亿水平。融券余额反而创新高至1738.58亿。 这乍一看,好像两市融资融券额逐步提升是提高成交量原因,但是如果我们从融资占流通总市值比例看,其实两融比例变化不大,都是2.8%~3%之间,离2015年牛市6%差好远。(博众证券)

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所以看上去,似乎两融资金并不是两市成交量突破万亿推手。 那么两融之外还看外资,外资有没可能是万亿成交量的主要推手呢? 外资主要通过两个渠道QFII和陆股通流入中国股市,而单从北上资金看,从下图看,北上资金一直都在增加A股持股市值,流入净额不断增加,表明外国投资者是看好中国经济,是想通过股权投资和中国经济共同成长。

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下图是北上资金净买入分布图,既然两市成交量破万亿始于7月21日,那么我们从7月21日分析,可以看到7月21日后北上资金净买入最大不超过70亿,净卖出最大不超过128亿,而且比起之前动辄上百亿净买入规模要小很多。

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那么从北上资金成交额上看,近40天北上资金成交额占总成交额比例一直在9%~15%波动,大多数时间都在12%以下,显然这不是成交过万亿的主要原因,主要原因仍然需要再找。 那有能力撬动万亿成交量除外资外,还有什么人能做到呢?相信大家能想到只有机构投资者有这能量,那么机构投资者有什么呢?主要保险公司、养老基金和投资基金、证券公司、银行。 我国公募私募基金发展迅速,家数在不断增长。截至2021年6月底,国内证券私募行业规模高达4.87万亿,而量化私募总规模已经达到10340亿元,而2017年Q2仅1000亿规模。截止7月底,私募证券规模规模较年初增长44.8%,并在7月加速增长。而私募排排网数据显示,截至6月28日,年内共备案私募证券基金高达13209只,占到备案私募基金总量的76.6%,较去年同期的7476只,增幅近八成。(博众证券)

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在这些私募,百亿私募有91家,量化私募有超20家,鸣石投资、金锝资产、九坤投资都是其中佼佼者。2020年量化私募规模达到6999亿元,而今年二季度很有可能已经突破1万亿。 一万亿,如果每天拿20%出来交易,那么都能产生2000亿的成交量,而这段期间又只有私募基金增长快速,所以我们可以大致推理出两市成交量之所以破万亿,很大概率是私募基金,特别是增长迅速,擅长高频交易的量化私募造成。 而至于散户方面,虽然散户资金实力不足,但是正所谓蚂蚁多也能咬死大象,看散户资金,能知道散户成交是否加剧两市成交激烈程度。这我们看新开户个人投资者数目便知道,如果新开户个人投资者大幅增长,那么可能万亿成交量中也有不少散户增量贡献。 

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中国结算显示,8月A股新增投资者187.46万,同比增长4.43%,期末投资者数19209.84万,同比增长11.71%,平均每7个人中,就有1人是股民。 事实上,现在在全球范围散户呼声越来越高,世界交易所联合会首席执行官南蒂妮苏库马尔分享了一组数据:从2015年初到2020年底,个人投资者交易额上升了358%,个人投资者账户数上升了272%。(博众证券)


在这场万亿成交量盛宴,两融资金和北上资金成交量占比并未显著提高,重要增量贡献都主要是由快速增长的量化私募基金和散户贡献。高频量化交易策略和散户追涨杀跌成为股市运动的主要动力。


 本文观点由--陈泳智(执业编号A0600620030001)编辑整理,不构成投资建议,操作风险自负。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定,特此说明:博众通过各渠道推出的相关文章仅面向广东博众证券投资咨询有限公司的客户群体,文章内容不表明对相关产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。若您并非博众投资客户群体,请勿接收或者使用博众通过各渠道所推送的任何信息。股市有风险,投资需谨慎!

本文作者为nc8078。

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