艾德证券期货:无法掩盖监管风险,禅游科技上市后暴跌成仙股

媒体观点 05-23 10:48

 前言:艾德证券期货研究部发现,作为斗地主背后的游戏公司,禅游科技(02660.HK)不仅营收单一,还面临着反赌博的监管风险,上市首日的高光时刻更是不复存在。而作为游戏界的又一“大佬”,泛娱乐游戏直播平台斗鱼(DOYU)也即将赴美IPO,上市后亦是亟需解决监管风险问题。

  4月份,在禅游科技上市之际,艾德证券期货研究部发布了《“斗地主”也能上市?艾德证券期货研究部证券期货带你一图看懂禅游科技IPO》一文,介绍了这一家专注于棋牌及其他休闲手机游戏的公司IPO信息。但从4月16日上市以来,禅游科技的表现十分不尽人意,又是一支上市即巅峰的股票。

  4月16日,禅游科技正式登陆港交所,发行价1.23港元/股,首日开盘1.49港元/股,收盘价1.61港元/股,较发行价涨逾30%。但此火爆情况仅仅昙花一现,受港股调整以及网络游戏板块低迷影响,自4月16日上市以来的22个交易日里,该股股价仅有5个交易日上涨,且在5月10日跌破发行价。截至5月22日收盘,当日股价跌至0.96港元/股,已然成为“仙股”。

  显而易见,就算是顶着多位核心高管乃至创始人皆有腾讯背景的光环,禅游科技也无法掩盖公司产品单一并存在监管风险的事实,更无法抵抗住资本市场的压力,股价“跌跌不休”。

  营收近九成靠“斗地主”

  艾德证券期货研究部发现,禅游科技主营业务为棋牌类、其他休闲类手机游戏的开发与运营,但营业收入的主要来源是斗地主游戏,对此产品有着较强依赖性。禅游科技高层接受媒体采访时也坦言,主要收入来源是斗地主游戏,目前已经开发的待推广产品有30多个。

  艾德证券期货研究部根据财报数据显示得知,在2016-2018年,禅游科技总营收分别为3.38亿元、4.60亿元、5.55亿元。但其中,仅仅是斗地主系列牌类游戏就贡献了分别为2.85亿元、4.28亿元、4.21亿元的营收,占游戏收入比重为86.9%、94.0%和88.0%。其中,最具代表性的游戏便是《天天斗地主(真人版)》。

  从以上这组数据来看,斗地主系列牌类游戏就是禅游科技的主要盈利点,营收贡献占比近八九成。而这一高度依赖单款核心产品来获得营收、盈利渠道单一的情形,正是成为了禅游科技的弱点所在,也让禅游科技在资本市场上难以站稳脚跟,无法逆袭。

  存在极大监管风险

  为何极度依赖收益如此之高的斗地主系列牌类游戏是禅游科技的弱点所在?艾德证券期货研究部认为,在众多的游戏类型中,棋牌类游戏更像是游走在赌博的边缘,面临着针对虚拟货币及反赌博的监管风险,这使得禅游科技也面临着被诉讼受到重大处罚等风险。

  随着移动游戏市场的快速发展,棋牌类游戏的发展空间不断扩大,而快速增长的棋牌类游戏经常被部分人利用盲区进行赌博,监管层面对此极为重视,此前包括腾讯等多家公司的棋牌板块都因监管而夭折,也变成资本不愿意直接触碰的雷区。

  2018年1月29日,文化部颁布了《网络游戏暂行办法》,针对网络游戏虚拟货币发行和交易服务等经营活动明确了相关规定与监管措施,并明令禁止任何游戏涉赌行为。一时间,对于易触发红线,靠虚拟货币、房卡模式盈利的棋牌类游戏,皆走到了监管的刀尖上。

  艾德证券期货研究部通过整理得知,在颁布此政策之后,苹果中国应用商店下架了约2.5万个博彩类应用的消息,其中包括1.5万个棋牌、竞猜、彩票游戏以及数千个博彩平台App。而在2018年9月,腾讯旗下的三款棋牌游戏《天天德州》、《欢乐拼三张》、《欢乐斗棋牌》更是相继发布退市公告,对外宣称的原因是“因公司业务调整”。

  从这种种迹象中,艾德证券期货研究部认为目前对于棋牌类游戏的监管已经进入了最严时代。以这种监管态势来看,禅游科技的棋牌类游戏未来过审的概率较低。这对于现阶段收入结构单一、棋牌游戏占公司营收达八九成的禅游科技而言,就是巨大的发展风险,一旦游戏出现问题并面临下线,就将对该公司的未来发展带来挑战。

  除了监管加强之外,游戏版号的持续收紧更是禅游科技的一个巨大发展难题。虽然2018年年底恢复了版号审批,但棋牌游戏却迟迟不见踪影,直到今年4月,只有1款棋牌类游戏获得了游戏版号。虽然禅游科技在招股书中自称版号对其影响并不是很大,目前已有57个游戏版号,其中,38个用于现有的38款自主开发游戏,其余19个用于尚未运营的游戏,但艾德证券期货研究部认为“断粮”风险依旧不容小觑。

  如今,禅游科技虽然成功上市了,但上市后股价暴跌的表现正是印证了市场对于禅游科技面临政策监管时发展的担忧。那借助上市,依旧处在发展困境中的禅游科技,究竟之后能否扩充游戏组合、多样化收益来源以提升竞争力及降低过度依赖单一游戏的风险呢?对此,艾德证券期货研究部将与各位投资者们持续关注。

  写在最后

  无独有偶,在游戏行业监管严厉的现阶段,除了禅游科技顶着风险进行上市,泛娱乐游戏直播平台——斗鱼TV也即将上市。如何加强监督游戏直播内容、处理好监管的风险,也将是斗鱼上市后面临的问题之一。在此之际,艾德证券期货研究部也将为您准备斗鱼上市的有关讯息,各位投资者们敬请期待!

  注:以上图片来源于互联网

  作者:艾德证券期货研究部

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