对鲁大师招股说明书的一些分析

媒体观点 10-11 09:14

  鲁大师起源最早是创始人鲁锦,算是国内最早接触电脑这一批程序员,他第一个程序是89年他还在成都念中学时用PC1500写的一个程序,而他在从四川大学无线电专业3年后,开发了一款Windows优化大师,之后又开发了Z武器,而Z武器就是鲁大师前身。而360集团在10年收购完鲁大师后,现在鲁大师主要是由360集团运营,14年初加入360集团5年的田野来运营鲁大师。到19年4月,鲁大师旗下产品总月活是1.25亿,其中软件产品月活是1.2亿,游戏库月活是490万

  鲁大师是检测修复电脑硬件,并可以对电脑硬件真伪进行筛查,测试电脑配置,保护电脑在合理温度湿度运营的,及优化系统软件,早期在电脑很多还是靠装机的时代,积累了大量用户。

  鲁大师2016年到2018年营收分别为6981万元、1.22亿元和3.2亿元。年内利润分别为3176.1万元、5626.7万元、7661.9万元。在早期,鲁大师主要收入来源于在线广告,16年时在线广告收入占比是95.7%,而也是从16年开始鲁大师开始去扩展非广告收入和非360集团收入。鲁大师在被360收购之后,其实也有两种选择,一种是主要就在360内部发展,以360的生态为主,其实也就是靠360集团给自己客户输血,这种其实要容易很多。一种是相对独立,最开始做用户规模,守护评测工具软件第一位置,之后做非360以外客户,这种最终目标是独立分拆上市,团队最终是选择了第二种,那扩展非广告和非360内部客户就成为关键

  在16年时,鲁大师的广告收入是6680万占鲁大师收入的95%左右,几乎是全部收入。而这6680万收入里,差不多67%是来自360集团和股东嵩恒网络,这种情况下希望上市还是很难的。而从15年开始360开始主攻的在线游戏业务的增量开始崛起。到18年时,线上广告收入占比只占54.5%,而来自360集团和嵩恒网络收入为22.4%。鲁大师在这两年尽量扩展出去了非360和股东方客户。而总收入也从16年的6981万增长到18年的3.2亿。这里边很多新增量来源于是游戏业务,和一部分二手业务。

  鲁大师很多用户,特别是高频用户,其实除了又不少过去很多人认为的电脑小白用户(一些年轻人会给自己父母的电脑装鲁大师,因为操作非常简单,门槛低,方便父母自己使用和监测调整电脑)。还有一部分用户是游戏用户,一些3A大作和高画质网游的游戏用户,比如去年夏天公测的目前最高画质武侠网游逆水寒,如果你用的是去年还不错的GTX1060显卡,你玩标准画质,在主城人多时可能都无法满帧(就是说会卡)。所以一些希望能流畅玩游戏的玩家就会去更换显卡,更换内存,和其他游戏玩家交流评测电脑分数数据,看自己是否需要更换配件。而最近一次比较大的显卡,内存,及电脑硬件更换,是17-18年开始火爆全球和中国的绝地求生吃鸡端游。这也带起了鲁大师近两年的非广告业务增长。

  在15年1月鲁大师开始智能硬件销售,而17年8月鲁大师开始经认证的二手及原厂智能手机销售,18年开始其他电子设备销售。公司在这个业务收入也从16年的40万,增长到17年的230万,到18年1.02亿。16年时这个收入占总收入可以忽略不计,而18年时这个业务占总收入是32.1%。在电脑检测领域,是一个很细分领域,这个区域做的公司本身就很少,所以硬件大厂和鲁大师保持很不错合作关系,华为,AMD,INTEL等等。这点和规模上优势也让鲁大师测硬件测的准,市面上也有一些无广告测硬件软件,但对比鲁大师这些没用流行其他有两个原因,一个是测硬件软件功能太少,鲁大师基本算集合和电脑硬件所有有关功能全在里边,另外,是这些无广告评测软件,测硬件不准,特别是温度测的准确性,所以虽然没广告,但也没流行起来。鲁大师实际是集合了十几种检测软件,比如测CPU,测GPU,测续航,对一般用户来说非常复杂,而且一些特别好的检测软件,还要收费。鲁大师是集合这些软件主要功能与一个软件上给用户降低很大低门槛的使用机会。而跑分功能是鲁大师最高频和稳定功能之一,这给鲁大师带来不少对电脑性能很追求的游戏用户。这也让鲁大师有机会可以扩展自己的游戏业务。

  在360集团内部,鲁大师是相对独立,股权也体现这点,鲁大师第一大股东就是360科技,股权占比是41.3%,第二大股东是现在大师控股,而大师控股又运营负责人田野拥有,股权是27.6%,第三大股东是嵩恒网络是23.6%。也是正是因为这种股权结构,鲁大师这几年一直在努力独立发展,并以上市为目标。

  从风险方面,最重要就是是否有大厂会进入这个领域,像比如同为工具软件龙头的港股金山软件,主要有4个业务组成,老牌游戏公司西山居,金山云WPS,猎豹,现在公司200多亿市值,最少得有一半价值是持股70%的WPS。而WPS在击败包括腾讯在内做的腾讯文档,成为在线文档里绝对龙头是,而最近这1年wps月活达到2亿以上。

  鲁大师最近在香港ipo,认购倍数是277倍,比我预期的要多不少是...超额认购100倍的话,有回拨机制,会让公开发售从10%增加到50%。现在港股行情比较低迷,鲁大师在香港发行价比较低,市盈率是7-9倍。如果超额认购那么多,实际定价应该是定低了。鲁大师算是比较晚加入360集团的业务部门了,还是随收购过来的,360内部很多业务部,实际都没走出独立上市这步,随着360金融,鲁大师是第二个集团内分拆上市的,也是团队这几年一直努力结果。


本文作者为nc6170。

nc6170

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