银行保险股领跌,价值投资为何又突然变了味?

猛料直通车 04-17 09:02

龙讯财经2018年4月17日讯]本周一 A 股市场再现中阴线的行情,盘中一度跌破 3100 点整数关口,尾盘勉强收回,但
从沪市的运行形态来看,似乎有破位下挫的趋势。实际上,从之前两次低点来看,分别是
2018 年 2 月 9 日的 3062.74 点以及 2017 年 5 月 11 日的 3016.53 点。 如今,随着市场又一次
盘中跌破 3100 点整数关口,距离前期低点也仅有一步之遥的空间了。
3016.53 点与 3062.74 点属于最近一年时间的低点支撑区域,而这也是 3000 点政策底部之
上的重要支撑位置。换言之,当市场再度触及到这一敏感支撑区域的时候,实际上也正式开
启了 3000 点政策底的保卫战。
从今年 1 月 29 日高点 3587.03 高点调整至今,沪市累计跌幅接近 15%。但是,从此轮调
整行情以来,最大的特征,莫过于银行保险为代表的权重股明显领跌,而以创蓝筹为代表的
创业板上市公司却率先企稳,两者的分歧表现非常显著。
以银行板块为例,自今年 2 月 7 日高点调整至今,累计跌幅达到了 19.3%,而保险板块则
自去年 11 月 22 日见高点调整以来,累计最大跌幅达到了 29.7%。与此同时,从占比市场权
重较高的银行保险权重股的表现来看,却起到了明显拖累市场的冲击影响。
其中,农业银行自 4.82 元高点调整至今,累计最大跌幅达到 22.4%;工商银行自 7.77 元
高点调整至今,累计最大跌幅达到 25.6%;建设银行自 9.88 元高点调整至今,累计最大跌幅
达到 25.8%。至于保险类权重股方面,中国平安自 81.28 高点调整至今,累计最大跌幅达到
21.4%;中国人寿自前期高点 35.38 元调整至今,累计最大跌幅达到 32%。至于新华保险,
则自前期高点 73.05 元调整至今,累计最大跌幅高达 41.1%。
短短数月时间,作为市场核心权重股票、价值投资股票的银行保险上市公司,却在短时间
内出现了 20%以上,乃至 40%的累计最大跌幅,确实让市场感到了惊叹。与此同时,在核心
权重股票大幅下挫的背后,实际上还对价值投资者的投资信心构成了深刻性的冲击。
实际上,对于银行保险股而言,本身估值并不高,且此前一轮上涨行情以来,基本上属于
估值修复的行情。然而,一轮调整行情下来,反而成为了市场的领跌品种,一举把之前不少
的涨幅吞噬,这确实引起我们的深思。
以银行股为例,近期备受关注的,莫过于银行股年报数据以及一季报的财报业绩。与此同
时,对于近期利率市场化的进一步改革,却被认为是打破金融行业好日子的重要因素。至于
保险股,其下跌的基本面因素,则或多或少与一季报的保费收入及相关的财报数据不及预期
有关,但这仍不足以产生出如此显著的跌幅水平。
或许,站在市场的角度来看,本轮银行保险股的大幅下挫,更大程度上还是来自于之前获
利丰厚的资金存在庞大获利回吐的需求。
不可否认的是,对于刚刚结束的 2017 年,可以认为是银行保险股表现最为亮眼的年份。
其中,作为超级权重股的中国平安, 2017 年全年实现 103.55%涨幅,而如今出现 8%左右的
回撤,实际上也并不为过。再以工商银行为例, 2017 年全年实现了 48.33%的涨幅,而今年
以来仅较去年收盘价出现 6.13%的跌幅,而这或许与 2017 年的年度涨幅相比,今年的调整
幅度似乎并不值得市场的过于恐慌。
但是,对于银行保险这一批超级权重股而言,其大涨大跌本身,却影响到市场价值投资的
引导。不过,在银行保险股大幅波动的背后,实际上还是离不开大资金大机构套利的身影。
低买高卖,股价涨高了,市场抛售意愿也会明显提升,这也是市场运行的正常现象,但,
需要注意的是,因银行保险股属于长期价值投资的核心标的,且因其占比市场权重过高,而
一旦出现大幅波动的走向,必然也会影响到整个市场指数的波动行情。由此可见,从最近一
轮调整行情来看,实际上从一定程度上还是受到了银行保险股的拖累影响,而对于部分投机
性较强的大资金大机构而言,确实增加了市场的波动性与投机性,或多或少让市场的价值投
资突然变了味。
本来,积极推动市场的价值投资行为,在经过过去几年的积极引导下,也逐渐产生了些
许的效果。与此同时,结合市值配售打新的规则,不少资金也热衷于积极配置白马股大蓝筹,
一方面获得打新的机会,而另一方面则获得了资产价格上涨以及现金分红的回报预期。
但是,对于原本波动率不大、运行重心稳步攀升的核心权重股,却出现了大涨大跌的表现,
这或多或少对市场的价值投资产生了误导。与此同时,市场的投资风格又迅速转移到独角兽
科技股乃至中小市值题材股身上,这也进一步加剧了市场的投资矛盾性,而从某种程度上分
析,真正意义的价值投资似乎还是离我们很远,而在机构化时代逐渐深入的背景下,不仅仅
需要让机构投资者积极引导长期价值投资的作用,而且还需要改变部分机构投资者投机性还
甚于普通散户的行为,而机构投资者的自律性也就颇显关键了。由此可见,对于机构化时代
下的 A 股市场,它们的积极引导影响以及自身的自律行为,则将会从一定程度上直接影响
到 A 股市场的价值投资命运。

本文由作者郭施亮授权发布。

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