分批推进独角兽 A 股上市,大扩容预期下该注意些什么?

猛料直通车 03-15 07:16

龙讯财经2018年3月15日讯]独角兽企业,成为最近一段时期内谈及最多的热点之一。纵观近期的二级市场,但凡涉及
独角兽概念的股票,都或多或少受到市场的追捧。但是,对于独角兽企业的回归,并非简单
数家的规模,而是存在批量回归的可能。
值得一提的是,就在近期,富士康获得了 IPO 绿色通道,并以最快的速度完成从招股说明
书发布到 IPO 成功过会的过程。紧随其后的,则是又一家独角兽企业宁德时代,再次以较快
的速度更新招股说明书,其回归 A 股市场的步伐出乎市场的预期。
据悉,目前国内独角兽企业中,资产 10 亿美元的有 100 家左右,而资产 20 亿美元的则不
超过 50 家,接下来准备分批推进 A 股上市。由此可见,对于独角兽乃至巨头企业的加速回
归,实际上也逐渐成为市场的预期。
一般而言,从企业申请受理到最终拿到 IPO 核准批文,需要经历一段较长的时间,且期间
仍需考虑到市场环境、政策环境等影响因素。与此同时,在发审委审核趋严的背景下,企业
成功过会的难度很大, 一般企业完成上市过程并不轻松。然而,与之相比,对于符合条件的
独角兽企业发行上市,却有望获得 IPO 绿色通道,而在绿色通道中,独角兽企业可以摆脱审
核环节繁杂的约束,并能够以最快的速度达到上市的目的,这确实对这类企业构成实质性的
利好。
但,站在市场的角度分析,独角兽企业加速回归,本身也是有利有弊,但归根到底,还是
离不开市场大扩容的结果。与此同时,加上原有的 IPO 堰塞湖因素,无疑进一步加剧了未来
市场容量扩张的压力,股市扩容压力不可小觑。
对于独角兽企业的回归,有利之处则利于迎合当前新经济环境的发展,并借助资本市场促
使部分独角兽企业发展壮大,加快优质企业资源回归至 A 股市场。从长远的角度来看,随
着优质企业资源的加快回归,实际上也利于提升 A 股市场的核心竞争力,增强股票市场的
投资吸引力。
至于弊端之处,一方面在于加剧股票市场的融资压力,原有的 IPO 堰塞湖压力加上通过 IPO
绿色通道进入市场的批量独角兽企业,瞬间增加了股票市场的扩容预期;另一方面则是未来
限售股堰塞湖问题可能会愈发明显,而随着大量企业的加速上市,未来潜在的解禁减持需求
也会水涨船高,股市一夜暴富的神话有望频繁上演。
由此可见,在分批推进独角兽 A 股上市的预期下,对于得以获得 IPO 绿色通道的独角兽企
业,必须要加以审核,严防浑水摸鱼的现象。与此同时,对于通过 IPO 绿色通道进入市场的
独角兽企业,则需要通过大幅延长解禁减持时间,提升日后减持成本等方式,来达到减缓未
来批量限售股解禁减持风险的目的。
多年来,纵观国内股票市场,我们往往会发现一个普遍的现象。具体而言,对于新股上市
之初,往往会遭到资金的热炒,即使新股发行价偏低,但随着二级市场的大幅炒作,其最终
开板的价格却远远高于二级市场同行业的平均估值水平。不过,经过了短暂性的大幅炒作之
后,多数次新股终究难逃价值回归之路,有的甚至较上市后的最高价格缩水过半,而后步入
相对漫长的筑底过程。更有甚者,在经历筑底行情之后,仍然会不断刷新底部位置,进一步
加快其价值回归的过程。
由此可见,对于独角兽企业来说,如果上市之初遭到市场的大幅炒作,则参考 A 股市场
以往的规律,很大程度上会延续多数次新股的后续表现。不过, 如果获得 IPO 绿色通道的独
角兽企业数量较多,甚至形成批量上市的局面,那么独角兽企业获得持续性炒作的可能性也
会大大降低,市场对其炒作热情也会骤然减弱。
但是,退一步思考,即使独角兽企业上市热炒后存在较长时间的价值回归过程,但对于原
始股东以及其余低成本资金机构而言,依旧获利丰厚,这也是二级市场投资者无法媲美的。
由此可见,引导优质资源回归固然重要,但鉴于持股成本的差异化现象,对于持股成本极低
的原始股东以及其余资金机构,仍需要大幅延长其后续解禁减持的时间,减轻市场后续抛售
压力。
从整体上分析,部分独角兽企业代表着新经济的发展方向,并引领着新经济的快速发展。
由此一来,对于部分独角兽企业的发展前景还是值得看好的,而对于这类企业的回归,如果
整体定价与估值相对合理, 那么实际上还是会给中长期投资者带来福音,并有望享受到这类
企业后续发展的成果。

本文由作者郭施亮授权发布。

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