A 股提升强制退市力度,退市率低下问题会发生根本变化吗?

猛料直通车 03-14 07:44

龙讯财经2018年3月14日讯]退市问题,一直备受市场的高度关注。实际上,多年来, A 股市场在上市公司退市问题上
也下了不少的功夫,近年来随着退市规则的逐渐完善,股市退市率尤其是股市强制退市数量
略有增加,但与多年来的年均上市率相比,
A 股市场的退市率情况却少得可怜,而股市上市
率与退市率基本上处于严重失衡的状态。
从近年来的退市情况来看,最具代表性的莫过于
*ST 博元以及欣泰电气。其中,前者属于
重大信息披露违法遭到终止上市。至于后者,则属于欺诈发行遭到强制退市的上市公司,同
时也属于创业板上市公司,而对于欺诈发行暂停上市的创业板股票,实际上也没有重新上市
的制度安排。
虽然我们看到
A 股市场退市率的略有提升,稍微看到了些许的曙光,但从整体上来看, A
股市场退市率状况却不容乐观,而退市率的持续低下,不仅不利于提升股票市场的优胜劣汰
功能,而且还会影响到后续注册制的全面推进进程。
最近一段时期,沪深交易所发布了重大违法退市新规,而从新规中,主要还是突出了更细
化的规则要求以及真实的执行力度等。与此同时,在新规内容中,还突出了交易所的决策主
体责任,并把决策权逐渐下放给交易所,这也是此次退市新规的亮眼之举。
实际上,从本质上分析,此次重大违法退市新规,还是意在对原有规定的细分化以及严格
化。在此期间,对于欺诈发行、重组上市、年报披露、日常信披等重大违法情形都纳入到退
市的指标之中,而强化了信披违法违规的打击,实际上也利于规范股票市场的正常运行秩序。
或许,对于市场来说,虽然规定在不断完善与细化,但更关键的,还是要看具体执行力度,
而从此次重大违法退市新规来看,却释放出一种对重大违法违规的零容忍态度,这也是给部
分违法违规上市公司带来了警示。
除此以外,在尺度把握以及相关时间要求也有进一步地收紧,而对于重大违法上市公司而
言,未来承受的市场违法违规成本有望持续提升,而未来申请重新上市的难度也只会越来越
大,进而强化股市“出口关”的把控。
多年来,在
A 股市场中,因触及财务指标遭到退市的上市公司数量并不多,而触及强制
退市的上市公司数量更是寥寥无几。由此可见,虽然
A 股市场已经逐渐开启了强制退市的
模式,但似乎并未从本质上解决
A 股市场退市率低下的问题。
对于
A 股市场长期退市率低下的现象,往往离不开几大因素的影响。
其中,就包括地方补贴、强行保壳的行为。再者,包括了上市公司通过会计手段调整财务
数据的保壳策略。此外,还会涉及到年末突击扭亏、出售资产等快速保壳方式等。但,鉴于
A 股市场不少上市公司牵涉到众多的利益链条,而上市公司的保壳成功与否,往往影响到多
方利益。与此同时,结合
A IPO 堰塞湖问题长期存在,间接提升壳资源价值,即使上市公
司企业身处长期亏损的局面,但不排除还会存在乌鸦变凤凰的可能。
该退市的企业,应该果断退市;可以并购整合的,就合理安排并购整合,这也是
A 股市
场未来发展的重要任务。但,从实际情况下,长期亏损企业、僵尸企业、财务状况严重不良
的企业以及频繁采取突击保壳的企业等,往往处于长期占据市场资源的状态,而对于这类上
市公司来说,确实需要提升退市的执行力度, 逐渐增强股票市场的优胜劣汰功能。 或许, 对
于这类企业的清退,仍需要一个规则细化、执行力不断强化的过程, 要想从根本上解决这一
问题,可能仍需要一定的时间完成。
站在当前的市场环境分析,股市退市率的高低,不仅影响到股市优胜劣汰功能的有效发挥,
而且还会影响到注册制的全面铺开进程,而提升股市退市率水平,无疑成为未来
A 股市场
的重要任务之一。

本文由作者郭施亮授权发布。

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