创造条件实现注册制,言下之意是什么?

猛料直通车 03-13 07:44

龙讯财经2018年3月13日讯]注册制改革,是近年来中国资本市场关注度很高的热点事件。实际上,在这些年间,注册
制改革的进程往往牵动着亿万投资者的神经,而在“十三五”规划纲要草案中,也提到了“创
造条件实施股票发行注册制”。
创造条件实现注册制,这本来属于“十三五”规划纲要草案内容,但在近期的重要会议中,
证监会再度表态要创造条件实现注册制。 与此同时,就在前期, IPO 注册制改革授权期限也
得到了延长,并从原来的 2018 年 2 月 28 日授权延长至 2020 年的 2 月 29 日。结合证监会
的公开表态,实际上中国资本市场实施注册制也会是一种大趋势、大方向,只是现阶段实施
注册制的条件仍不够成熟,配套方面依旧不够完善。
注册制改革,属于市场化程度最高的模式。与此同时,随着注册制的深入推进,实际上也
将会成为中国资本市场加快推进市场化的催化剂。
站在当前中国资本市场的发展进程分析,经历了此前轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”
过程之后,资本市场的市场化程度有所影响,同时《证券法》修订与完善工作也因之前股市
的非理性波动而出现了些许的放缓。 但是,经过了最近一两年市场环境的逐渐修复,相关的
进程也有所修复,而面对当下中国股票市场一周一批次的 IPO 发行速度,实际上对于当前的
中国股票市场,已经处于形似注册制的状态,但距离真正意义上的注册制仍存在一定的距离。
创造条件实现注册制,言下之意则是当前资本市场实施注册制的条件仍不够成熟、相关配
套问题仍然不到位。由此可见,在资本市场创造条件实现注册制的过程中,不仅需要强化监
管效率、完善股票市场的优胜劣汰功能,而且还要加快修订与完善《证券法》,为资本市场
的健康发展保驾护航。除此以外,更为关键的问题,则是要维系股票市场持续有效的慢牛环
境,而实现适度赚钱效应的市场环境,则更有利于注册制改革的全面推进。
市场环境的好坏、法制环境以及市场制度的优劣等环节,深刻影响着中国资本市场注册制
改革的效果,缺一不可。
多年来,因《证券法》修订工作迟迟未能得到实质性的进展,资本市场偏低的违法违规成
本现象始终未能得到本质上的扭转。在此期间,面对仅有数十万元的顶格处罚,确实无法对
违法违规者构成实质性的震慑影响。由此一来,对于《证券法》的修订与完善工作,对注册
制改革确实起到至关重要的影响,缺乏良好的市场制度与法制环境作为保驾护航,注册制改
革效果也会大打折扣。
此外,对于股市退市率问题迟迟未能得到实质性的解决,同样影响到中国资本市场的优胜
劣汰功能,而长期以来,股市上市率与退市率的失衡发展状态,往往会影响到股市的投资活
力,而在大量企业成功上市之后,难免会产生系列限售股堰塞湖的问题,这对于股票市场来
说,仍是一种不可小觑的冲击影响。
最近一段时期, 重大违法退市新规落地,拟对系列重大违法规定加以细化,并从执行力度
以及时间尺度上加以发力, 逐渐提升资本市场的违法违规成本。与此同时,还突出了交易所
决策主体责任,加强了交易所的监管责任,这也是此次重大违法退市新规的亮点。不过,对
于长期存在的股市不死鸟现象,要想从根本上打破,仍需要看具体执行力度以及后续执行效
果。否则,股市不死鸟现象不得以根本破除,资本市场优胜劣汰功能依旧难以得到实质性的
提升。
由此可见,对于上述问题,中国资本市场仍未解决到位,而这恰恰反映出资本市场仍处于
创造条件实现注册制的过程。至于这个解决时间如何,则将会从很大程度上取决于配套工作
的完善成熟与否,而在 2020 年 2 月 29 日的授权延长期内, 或将会是中国资本市场创造条件
实现注册制的关键时点。
站在投资者的角度思考,注册制改革容易给投资者造成恐慌,更大程度上还是来自于注册
制改革下的市场扩容预期。不过,这也是对资本市场尚未实现真正意义市场化改革的担忧。
很显然,在配套不成熟、准备工作不到位以及缺乏《证券法》保驾护航的背景下,注册制改
革推进的条件仍不够充分。至于注册制改革,仍需要考虑到市场自身的环境状况、市场的真
实承受能力以及市场的适应程度等,缺一不可,而创造条件实现注册制,确实需要一定的时
间准备。

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