登高易跌重,页岩油恐将终结原油涨势

财经视界 03-06 11:03

世界著名投资银行美银美林发布这样一条观点:美国主要页岩油生产商的盈亏平衡成本约为55美元/桶,若油价反弹至60美元,未来五年美国页岩油产量将增加350万桶/日,84%的非OPEC产量增加来自美国页岩油。“页岩油”这个关键词在时隔几年后再次活跃在了我们的眼前,那么页岩油到底会对原油价格产生怎样的影响?当前陷入漫长调整期的油价到底是扶摇直上前的助跑?还是下跌前的苦苦挣扎?我们要先从美国新任总统特朗普的能源策略说起。

稍早,美国白宫的官网上发表了一篇名为《An America First Energy Plan》的文章,顾名思义就是《美国第一能源计划》,该文初步阐述了特朗普关于美国能源方面的策略,本文虽言简意赅的只有寥寥3000词左右,但其内容令人咋舌,我们简单为大家总结了其核心观点:

1.将进一步放宽能源监管政策,包括删除《气候变化行动计划》等对美国“有害且不必要”的能源政策,该举措将在未来7年内提升美国人的薪资超过300亿美元。2.大力发展美国本土的页岩油气,充分开发利用美国本土价值约为50万亿美元的未开采页岩油气储量,特别是开采美国联邦政府拥有的矿权所覆盖的页岩油气资源(该计划特别提到了这些页岩油气矿权为美国人民所有)。通过产量提升所获得的收入将用于修建道路、学校、桥梁和公共设施。与此同时,美国的农业将会受益于更低的能源成本。3.支持清洁煤技术,同时要让美国的煤炭工业重生。4.强调了美国的国家能源安全就是提升美国国内的能源产品的产量,并且实现美国的能源独立。该计划特别强调了美国的能源独立就是针对opec。5.该能源计划最后表示会致力于保护美国的环境,包括水和空气等。

从上述总结中可见真是信息量满满的一篇文章,我们简单对这篇文章进行分析后,得出了以下初步结论:1.基于现有的基本面信息来进行分析,当前油价若攀升至55美元/桶以上便可以考虑开始逐步布局空单。2.页岩油的成本会随着沉没成本的摊销、技术的不断革新以及规模化生产的推进,成本逐步降低到35甚至是25美元/桶以下,符合特朗普关于“更低的能源成本”的策略,而降低能源成本的手段就是大量增产。3.随着美国页岩油产量的不断回升、特朗普屡次强调的“要通过摆脱对opec原油的依赖来实现美国能源独立”、特朗普推行的重进口关税政策,我们认为美国的原油进口量将会大幅萎缩,opec国家将面临需求端的大幅缩水。4.特朗普对于基础设施建设的大力支持态度以及对排放监管政策的放松将进一步降低原油生产商的运营成本,实现更低的原油生产价格(油气管道网的建设以及减少排放设施投资的减少都将减少页岩油生产商的运营成本)。

在得出结论后,许多推论也是细思恐极。接下来我们也简单的谈几点推论。1.闲置产能的调节是沙特在以前控制原油价格的主要手段,而当前这种手段正在失效,页岩油的增产空间还有很大,opec将逐渐丧失定价权。2.页岩油是一项损民利国的事,由于初期的基础建设和研发投入巨大,初期进入页岩油市场的企业绝大多数已经破产清算,不过这也为后期的规模化生产打下了基础,不断的兼并以及技术的革新成为了降低页岩油成本的重要手段,所以说页岩油对于初期的投资者而言是“损民”的,但在现在生产成本降低后却是“利国”的。3.页岩油当前的生产成本已经接近了沙特,未来进一步低于沙特至15美元以下也是很有可能的。4.中东产油国中,伊朗始终是一个变数,产量能否持续爬坡?特朗普对伊政策几何?5.opec内部向来不团结,明面上说减产,实际上偷偷保持甚至增产的前车之鉴屡见不鲜。6.中国进入改革的深水区,gdp增长的换挡期,增长方式的调整期,经历阵痛是必然之路,当前已经有所体现,gdp增长失速也不是没有可能,对原油需求端来说也是重大压力。7.中国“雾霾”愈发严重,节能减排措施愈发严格,高污染高耗能行业的逐渐退出,再加上特朗普关于制造业回迁美国的策略,国内人民真实收入的下降已经是必然的态势,将进一步降低原油的使用量。8.新能源汽车,清洁煤技术的发展也将对原油的需求端形成巨大的压力。9.美联储进入加息周期,以对冲基金为代表的金融机构资金成本进一步升高,可能会被挤出原油市场。


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